통화 긴축이 금리에 미치는 영향은? 2022년 6월 채권시장 전망

0
통화 긴축이 금리에 미치는 영향은? 2022년 6월 채권시장 전망 통화 긴축이 금리에 미치는 영향은? 2022년 6월 채권시장 전망  채권시장_도비라-1024x1024

| 5월 미국 채권시장은 어땠나요?

4월 개인소비지출(PCE) 물가 상승률이 소폭 둔화된 가운데, 1분기 GDP를 연 성장률로 계산한 ‘성장률 잠정치’가 기존 속보치보다 0.1%p 하향됐습니다. 한편 금리는 일부 연준 위원들의 긴축 속도 조절에 대한 발언이 확인되며 단기물을 중심으로 하락했습니다.

통화 긴축이 금리에 미치는 영향은? 2022년 6월 채권시장 전망 통화 긴축이 금리에 미치는 영향은? 2022년 6월 채권시장 전망  채권시장_핵심키워드-1024x1024

| 연준 정상화의 효과는 무엇인가요?

연준이 6월부터 시작될 자산 긴축(QT)의 초반 계획을 밝혔는데요. 월간 국채 300억 달러, 모기지 저당 증권(MBS) 175달러 긴축을 시작으로, 3개월 뒤에는 국채 600억 달러, 모기지 저당 증권(MBS) 350억 달러로 긴축액을 늘릴 계획입니다. 3개월마다 같은 속도로 증액한다면, 연준 자산은 2023년 말에는 5.6조 달러에 도달하게 되는데요. 이는 GDP 대비 21% 정도로, 적정 수준인 20%에 근접할 것으로 예상합니다.

또한 연준이 시행한 기준 금리 인상 효과가 서서히 나타나고 있는데요. 이번 긴축에서 국채 긴축 강도보다 모기지 저당 증권(MBS)의 긴축 강도가 더 세다 보니, 모기지 금리는 급등하고 있고, 미시건 대학교에서 집계하는 미국의 주택 구입 여력도 급감 중입니다. 시차를 두고 본다면 미국 주택 시장 과열은 진정될 것으로 보입니다.

다만 과열된 주택 시장이 진정될 것이라는 기대에도 불구하고, 여전히 높은 원자재 가격과 공급 병목은 지속되고 있어 물가가 소폭 반락에 성공하더라도 고물가에 대한 우려는 이어질 전망입니다. 고물가와 통화 긴축의 조합은 결국 경기 부진으로 이어질 수밖에 없는데요. 월간 통화량은 감소되었고, 기업과 소비자 심리 지표 모두 작년에 고점을 확인한 후 반락 중입니다.

| 연준 통화 긴축 속도는 어떨까요?

지난 FOMC 회의와 의사록에서 확인했듯, 6월 기준금리 연속 인상은 기정사실화되었는데요. 다만 현재 속도의 빠른 기준금리 인상이 언제까지 이어질지에 대한 시장의 의견은 분분합니다.

과거 2015~16년, 2019년에도 경기 지표가 하강하면서 점도표의 기준금리 예상치가 가파르게 하향했던 경험이 있는데요. 이번에도 펀더멘탈의 부담이 실물 및 심리 지표에 반영된다면, 연준의 기준금리 인상 속도가 연말에는 하향 수정될 가능성도 보입니다.

| 앞으로의 시장 전망이 궁금해요.

결론적으로 장단기 금리 모두 6월 15일 FOMC 회의 전까지 긴축과 경기 하강에 대한 리스크를 경계하며 보합권에서 등락할 것으로 예상하는데요. FOMC에서 기준금리 예상에 대한 점도표를 상향하더라도 지난 4~5월 시장이 우려했던 것만큼(연말 기준금리 3.5%) 상향하지는 않을 것으로 보고, FOMC 이후에 오히려 금리가 소폭 반락할 것으로 전망합니다.

통화 긴축이 금리에 미치는 영향은? 2022년 6월 채권시장 전망 통화 긴축이 금리에 미치는 영향은? 2022년 6월 채권시장 전망  채권시장_한컷전망-1024x1024
통화 긴축이 금리에 미치는 영향은? 2022년 6월 채권시장 전망 통화 긴축이 금리에 미치는 영향은? 2022년 6월 채권시장 전망  삼성자산운용_351x185_블로그_채권

댓글 남기기