2021년 3월 주식시장 전망

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| 2월 국내 주식시장은 어떠했나요?

2021년 2월 국내 증시는 코스피가 1.2% 상승하면서 두 달 연속 상승했습니다. 스타일 측면에서는 가치주가 성장주 대비 양호한 성과를 보였고, 대형주가 중소형주 대비 강세를 보였습니다. 업종별로는 조선, 철강, 은행 등 경기 민감업종이 강세를 보였습니다.

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| 금리상승은 시장에 어떤 영향을 줄까요?

현재의 단기금리 정책은 변동이 없는 가운데 시장금리는 상승중입니다. 시장금리가 상승하는 것은 인플레이션 압력이 증가하기 때문인데요. 인플레이션 압력이 증가하는 원인은 1)기저효과, 2)원자재값 상승, 3)공급 감소 등에 있습니다.

미국의 인플레이션은 일시적으로 2%를 넘어갈 것으로 전망됩니다. 다만, 파월 의장은 미 연준이 평균물가목표제*에 연동하여 통화정책을 시행하고, 이에 따라 당분간 금리인상을 하지 않겠다고 발언하기도 했습니다. 

시장금리가 상승하면서 최근 시장의 밸류에이션은 고점 대비 10% 하락했습니다. 그럼에도 주가가 견조한 이유는 이익 전망치가 개선되고 있기 때문입니다.

*평균물가목표제 : 미국 중앙은행(Fed)이 코로나19로 위기에 빠진 경제를 부양하기 위해 2020년 10월 도입한 정책으로, 물가상승률이 평균 2%를 넘어도 일정기간 용인하겠다는 것.

| 앞으로의 시장전망과 투자전략이 궁금해요.

역사적으로 코스피의 이익 전망치와 밸류에이션은 역(-)의 상관관계를 형성하고 있습니다. 경기가 좋아지면 금리는 올라가고 이익도 개선되지만 밸류에이션은 하락하는 모습을 보여왔습니다. 이번 경우도 크게 다르지는 않습니다. 다만 밸류에이션 수준이 높기 때문에 주식시장의 변동성이 확대될 수 있다는 우려가 크게 작용하고 있습니다. 시장의 방향성은 이러한 우려로 다소 횡보할 가능성이 있습니다. 그러나 인플레이션 국면에서는 에너지, 소재, IT, 금융 등의 성과가 양호했다는 점은 참고할 필요가 있겠습니다.


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