2015년 상반기 중국 증시 전망

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넓은 영토와 풍부한 자원을 가지고 있는 중국은 예전부터 성장 가능성에 대한 높은 관심과 주목을 받아왔습니다. 실제로도 중국은 기대 받은 바와 같이 지속적인 성장을 이어왔고 최근에는 미국에 이어 GDP기준 세계 2위에 등극하기도 했는데요. 뿐만 아니라 거대한 경제규모와 막대한 외화보유고 및 무역 흑자, 13억 인구를 바탕으로 정치, 경제, 군사 등 전 영역에서 미국과 자웅을 겨루는 G2로 떠올랐습니다.

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그러나 중국의 주식시장은 2010년 이후 4년이라는 긴 시간 동안 부진한 성과를 보이기도 했습니다. 오랜 침체기가 지난 뒤 지난 2014년 하반기를 기점으로 드디어 중국 증시가 상승곡선을 그리기 시작했습니다. 중국 CSI 300 수익률은 2014년 연간 51.7%로 아르헨티나에 이어 전 세계 증시 수익률 2위를 기록했고, 후강통이 시작되며 중국 A주 역시 투자자들의 집중적인 관심을 받았습니다.

중국 중국 2015년 상반기 중국 증시 전망  소제목2014년 중국증시가 상승한 이유는?

그 동안 주춤했던 중국 증시가 4년 만에 상승하게 된 이유는 무엇일까요? 바로 정부의 친시장 정책과 증시의 뜨거운 반응 덕분이라고 할 수 있습니다. 시진핑 정부가 집권 이후 적극적인 경기부양 정책을 펼치지 않으면서 ‘경제성장 7.5% 달성’이라는 연초의 목표를 이루기 어려워지자, 이후 경제 활성화를 위해 정부가 선택적인 재정/통화정책을 펼치고 유동성을 공급하기 시작하면서 증시의 상승세가 시작된 것입니다.

특히 지난해 11월 후강통이 시행되고 같은 달 21일 인민은행의 기습적인 금리인하가 단행되면서 중국 증시는 금융, 산업재 등 정책 수혜주를 중심으로 급격한 상승세를 보였으며, 추가적인 금리인하 또는 지급준비율의 인하 가능성으로 개인투자자 자금이 급격히 유입되면서 증시 급등을 주도하기도 했지요.

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중국 중국 2015년 상반기 중국 증시 전망  소제목2015년 상반기 기회요인

2015년 상반기 중국 증시를 이끌만한 기회요인으로는 지난해 투자자들의 큰 관심을 받았던 후강통에 이은 선강통(深港通)을 주목해 볼 만합니다. 리커창 총리는 ‘15.1월 초 선강통 실시 가능성을 언급했는데요. 지난해 후강통이 리커창 총리의 첫 언급 이후 약 6개월 후에 실시된 것을 고려하면 선강통 역시 ’15년 상반기에 실시할 가능성이 높을 것으로 내다보고 있습니다.

또한 후강통, 선강통 등으로 중국 A주 시장이 외국인에게 본격적으로 개방되면서 MSCI는 6월 전후로 MSCI 이머징 지수에 A주 전체 비중의 5% 편입을 시작하여, 점진적으로 비중을 확대할 가능성이 높습니다. 현재 후강통 일간 거래 소진율은 쿼터의 10% 전후, 총 쿼터 소진율은 30% 정도로 여유가 있으나 MSCI 이머징 편입 전후로 후강통, QFII, RQFII 등으로의 외국인 자금이 본격적으로 유입될 것으로 전망됩니다.

이뿐만 아니라 중국은 중앙정부에서 관리하는 총 매출 4,000조 원에 달하는 국영기업 개혁이 진행 중이고 각 성별 지방기업 개편안까지 제출되고 있어 관련 기업들의 호재도 기다리고 있는데요. 이러한 국영기업 개혁은 징진지(京津冀) 개발, 일대일로(一帶一路), 자유무역지대(FTZ) 확대 등 대규모 지역 개발 이슈와 맞물리면서 철도, 운송, 인프라, 금융 등 다양한 기업들에게 영향을 주게 될 것으로 예상됩니다. 아울러’14년에 이어 추가 금리 인하 가능성과 통화 완화 기류가 상존하는 만큼 지속적인 주가 상승이 가능할 것으로 판단됩니다.

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중국 중국 2015년 상반기 중국 증시 전망  소제목2015년 중국시장 상반기 리스크 요인

중국 시장은 2015년 상반기에 다양한 기회요인을 가지고 있지만 몇 가지 리스크 요인도 가지고 있는데요. 먼저 지난 2014년에는 중국 증권감독관리위원회에서 하반기 IPO(주식공개상장)를 100개로 제한하는 등 수급 조절에 나섰으나 본격적인 증시 상승세를 타고 2015년에는 연간 300~400개 기업이 IPO에 나설 것으로 보입니다. 이미 1월 셋째 주 IPO 물량만 22건으로 매월 30~40개 기업이 IPO에 참가할 경우 자금 동결과 물량 부담으로 증시 수급에 부담으로 작용할 전망입니다.

또한 부동산 경기 둔화 지속 여부도 중국 시장의 리스크 요인이 될 가능성을 가지고 있습니다. 2014년 이후 중국 70개 도시 부동산 가격은 지속적인 가격 하락세를 보이고 있는데요. 이는 부동산 투자자금이 증시로 이동하여 단기적 증시 호재로 작용하고 있습니다. 그러나 개인 자산의 70%를 차지하는 부동산 가격은 투자심리에도 영향을 미치며 지방정부 세수의 큰 부분을 차지하므로 가격 회복세 여부가 중국 지방 정부의 재정건전성 및 증시 방향에 연동될 전망입니다. 그렇기 때문에 연초부터 선전 소재 부동산 개발 업체 자자오예 그룹 (佳兆業集團•Kaisa)의 디폴트(채무불이행) 우려가 고조되는 등 중국 전반의 부동산 경기 국면에 대한 지속적인 점검이 필요합니다.

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중국 중국 2015년 상반기 중국 증시 전망  소제목2015년, 중국 펀드 투자에 나서야 할 때!

지난해 중국 증시 상승에 불을 붙였던 중국 정부의 적극적인 통화완화 정책과 증시 부양 정책은 2015년에도 지속될 전망인데요. 국영기업 개혁, 일대일로 전략 (一對一路, 신실크로드 경제권 해외 진출 전략) 등 중국 기업의 구조적인 성장이 가능한 장기 정책들이 증시에 긍정적인 영향을 주고 있습니다. 무엇보다 2015년 중국 증시에 투자해야 하는 이유는 구조적인 수급환경의 개선인데요. 중국 증시의 구조적인 대세 상승은 개인, 기관, 외국인 자금의 지속적인 증가로 가능할 전망입니다.

또한 부동산 경기 둔화와 예금자 보호법 시행, 예금금리 인하로 중국 증시의 80%를 차지하는 개인투자자들이 중국 증시로 돌아오고 있습니다.   이렇게 다양한 상황들이 이제는 중국 투자에 나설 때임을 말해주고 있는 만큼 중국 시장에 대한 투자 계획을 세우고 계신 분들이 많으실 텐데요. 자세한 시장 전망 내용을 삼성자산운용 글로벌주식운용팀의 이슈리포트로 확인해보시기 바랍니다.

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삼성자산운용 준법감시인 심사필 제2018-189호(2018.05.21)


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